立高和桃李的业务模式非常相似，因此所长一般喜欢把它两挨着讲，两者可以互为参考，理解了桃李可以更好...
立高和桃李的业务模式非常相似，因此所长一般喜欢把它两挨着讲，两者可以互为参考，理解了桃李可以更好地理解立高，理解了立高也能更好地理解桃李。
不论桃李还是立高，都是中央工厂+配送模式，一般工厂配送范围在300公里左右，一方面保证面包的新鲜，另一方面使运输效率最优，从而达到成本最优。
不过，桃李配送的是便利店和商超，做的是平均终端零售价五元左右的短保面包；而立高配送的是烘焙门店以及有自营面包的超市，终端零售价在10-30元区间，做的是“新鲜”，和桃李的消费用户群正好错开。
咱们先不看今年上半年的情况，毕竟今年上半年因为上海等地方疫情过于严重数据有些失真，近几年，立高的业绩显然比桃李更有爆发力。
这归根结底是由它们的属性决定的，昨天的文章中所长有讲，桃李想开拓一个新市场，就得先在新市场默默教育几年，市场培育到一定程度再把工厂开过去，这是C端有半径限制的消费产品需要面对的普遍问题（巴比食品这个卖包子的也是如此）。
当然啦， 这种偏区域性经营的模式，难以进攻的反面就是极易防守，在相关企业已经经营得很棒的优势地区很难被外来竞争对手干倒。
而立高呢，只要下游大客户接受了它的产品，放量就非常快。我们仔细看下图，如果大家对山姆会员店（沃尔玛的仓储店）比较了解就应该知道，这两年山姆的麻薯是火出了圈的，而山姆麻薯背后的供应商就是立高（沃尔玛、盒马等超市的新鲜面包基本都是由立高这样的供应商提供，商超简单加热或烤一下，基本不可能全程自己做）。
我们看，在麻薯等产品的带动下，沃尔玛在立高的采购金额增长非常迅速、惊人（今年一季度，盒马也跻身成为立高的前三大客户）。
这就是To B模式和To C模式最大的区别，在一个空白市场，打C端的企业，经常需要较长期的用户教育，然后逐渐放量，这个时候产能也必须要跟上，所以，我们看到的全国性消费龙头基本都是渠道、营销、生产、产品力全能型选手。
而B端难在进入，只要能打进B端供应链，B端用户相对来说会比较长情，只要接受了相关产品且觉得不错，放量就会非常快，这时候，唯一限制企业收入增长的只有产能，这点也可以参照一下医药行业的CXO。
虽然近两年立高业绩放量很快（咱们先暂时不说今年上半年，毕竟太特殊，下文再讲），但它面临和桃李面包同样的困境，即利润跟不上营收，这里面，最根本原因在于上游原材料的凶猛涨价。
我们看下图，油脂、糖类的价格2021年简直是涨到了天上，今年一季度糖类价格有下降的趋势，但油脂不仅没降还猛着涨。而立高的成本里面，直接原材料占了近80%，所以，这两年利润跟不上营收就成了一种必然。
至于提价，这点能看出To B 和To C 的区别。一般而言，面对原料上涨是否要提价的选择，To B的企业往往会比C端企业更谨慎，毕竟，B端客户爸爸规模太大，话语权太强，比如立高的第一大客户爸爸，就是价格屠夫沃尔玛。
所以，立高应该是能不提价尽量不提价，而这方面，桃李面包提价的底气就会足一点，提价已经在进行了。
今年上半年，原材料价格依然高企（甚至油还在大幅度上涨），再叠加新鲜烘焙店的主要消费地区如北上广深等一线城市疫情反复，不少门店面临停业等情况，下游消费不畅也影响到了上游企业，所以，今年上半年开始，立高的营收也开始承压了，今年上半年，立高实现营收13.24亿，同比+5.76%，净利润7039万，同比下降48.53%，和立高业务几乎一模一样的南侨食品，业绩也是一样的糟糕（上半年收入14亿，同比增长4.7%，归母净利润1.25亿，下降35.7%）。
额外插一句，通过对比也能看出桃李面包、巴比食品这种客单价低的东西刚需性更强，在疫情期间，业绩韧性比起立高这种稍高端的可选消费就显得更强。
如果排除疫情反复及原材料上涨等短期外界因素，同桃李一样，立高的长期逻辑还是非常顺畅，国内烘焙业不断增长是大趋势，而立高目前是冷冻烘焙行业绝对龙头，不论产品力（丰富SKU、不断推陈出新的能力）、渠道力（下游客户资源）还是产能，都处于行业最前列。
一方面，国内烘焙行业不断在扩容，另一方面，冷冻烘焙行业集中度还较低，而立高目前龙头优势明显，未来长期增长可期。
去看看它二季度的前十大股东，更是有惊喜，机构对它真是偏爱，退出了一些，又有一大批杀进的。返回搜狐，查看更多
